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鋼鐵行業點評報告

2022年04月22日05:53   來源:華寶證券
摘要:政策層面再次強調今年壓減粗鋼產量,將進一步限制供給的釋放。隨著后續穩增長政策的逐步落地,需求端有轉好預期,將重新推動供需回歸平衡、噸鋼毛利回升。

投資要點:

事件:4 月19 日,國家發展改革委、工業和信息化部、生態環境部、國家統計局對2022 年全國粗鋼產量壓減工作進行研究部署。提出要堅持突出重點,區分情況,有保有壓,避免“一刀切”,重點壓減京津冀及周邊地區、長三角地區、汾渭平原等大氣污染防治重點區域粗鋼產量,重點壓減環??冃讲?、耗能高、工藝裝備水平相對落后的粗鋼產量,確保實現2022年全國粗鋼產量同比下降。

2022 年以來,國內經濟面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力,再加上局部地區疫情防控對建筑施工和制造業生產有影響,導致鋼材需求整體偏軟,截止4 月15 日,全年螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋、冷軋五大品種表觀消費量為12789 萬噸,比2021 年同期少9.8%,比2019 年同期少7.7%。從供給端來看,3 月以來隨著采暖季和冬奧會限產的放松,鋼材供給逐步回升,周度產量由春節期間的870 萬噸上升到4 月中旬的990 萬噸。隨著供給的回升,3 月以來鋼材去庫放緩,供需進一步趨向寬松,噸鋼毛利出現回調。截止4 月15 日,測算4 月螺紋鋼平均毛利為293.5 元/噸,相比3 月減少232 元/噸;熱軋為430 元/噸,相比3 月減少280 元/噸;冷軋為420 元/噸,相比3 月減少296 元/噸。

政策層面再次強調今年壓減粗鋼產量,將進一步限制供給的釋放。隨著后續穩增長政策的逐步落地,需求端有轉好預期,將重新推動供需回歸平衡、噸鋼毛利回升。

投資建議:目前鋼鐵市場供需兩端整體仍然偏弱,但下游部分行業需求(基建)景氣度邊際改善;原材料端價格堅挺、成本壓力增大,行業進入新周期(控碳+超低排放+兼并重組+不鼓勵出口),競爭格局改善。今年政策端壓減粗鋼產量,疊加行業自身供給調整能力增強,鋼鐵供需總體將處于動態平衡狀態,企業盈利有支撐。建議配置兩類公司:關注下游基建投資邊際改善,帶來管材和建材類需求回升,重點關注壓減非重點區域和非重點對象的相關公司??紤]到鋼鐵板塊目前估值偏低,建議關注長期分紅水平較高的上市公司。

風險提示:基建投資穩增長低于預期,對管材及其他鋼材需求少。內循環發展格局下,汽車等耐用消費品消費低于預期,汽車用鋼需求疲軟。

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