本期觀點: 博弈加劇 尋求平衡

時間：2021-12-13—2021-12-17

預警色標：藍色

●市場回顧：價格先漲后跌，行情區間震蕩；

●成本分析：原料低位回升，成本重心上移；

●供需分析：供需雙雙疲弱，庫存降幅收窄；

●宏觀分析：政策釋放穩定預期，需求保持一定韌性。

●綜合觀點：本周，國內建筑鋼市場先揚后抑：上半周，受央行降準消息提振，黑色系期貨集體上漲，帶動現貨價格小幅攀升；下半周，隨著期螺沖高回落，需求釋放力度不足，價格再次回落。全周行情呈區間波動，并未走出明確的方向，這與我們上周預警判斷完全相符。對于下周行情走勢，市場依然較為糾結：一方面，隨著鋼廠利潤修復，部分地區產能已有恢復，但在采暖季限產以及冬奧會等因素抑制下，總體產量難以大幅提升，供應量偏低刺激鋼廠挺價；在宏觀政策放松預期下，房地產行業資金稍有寬松，市場預期不再極度悲觀。另一方面，隨著氣溫逐步走低，南北需求不斷分化，資源跨區域流動加快，社會庫存下降節奏放緩，局部出現增倉后，對現貨價格帶來壓制；此外，冬儲時節臨近，市場價格拉升后，將不利于廠家轉移庫存，下游囤貨意愿也會減弱。展望下周，我們預計供需兩端還會維持“雙弱”格局，局部需求力度或更弱，所以全國不同市場價格走勢也會進一步分化。結合判斷，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：博弈加劇，尋求平衡。具體來說，西本鋼材指數下周將在4970-5070元的區間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建筑鋼價格先揚后抑，整體仍以區間震蕩為主，截至12月10日，西本指數報在5020，較上周末下跌10。

周初，期螺高開低走，市場價格漲后回穩；周二，在降準消息刺激下，期螺大幅拉漲，現貨價格整體上行；周三，成交表現不足，價格上行受阻；周四，期螺再次走低，現貨價格震蕩回落；周五，價格繼續下行，成交有所好轉。本周申城地區螺紋鋼庫存再次上升，主要原因是外地資源到貨增多，其中盤螺集中到貨，市場價格明顯下滑?？紤]到后期需求釋放總體趨緩，資源跨區域流動加快，預計本地庫存累積概率更大。

3、全國市場方面

根據西本資訊監控的數據顯示，本周國內建材價格漲跌平互現，具體來看：

北京市場：本周北京市場現貨價格波動不大?，F河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm螺紋4820-5000元/噸，HRB400EФ16mm螺紋4770元/噸左右，HRB400EФ18-22mm螺紋4670-4700元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價4990-5020元/噸。

本周前期，北京市場主流資源短缺支撐價格高位運行，在期螺引領下，市場報價探漲10元/噸。周四后，期螺回調，部分資源有降價跡象，但本地主流資源報價依舊堅挺。庫存方面，本周北京建材庫存增加0.5萬噸至26.5萬噸左右?？紤]到當前需求維持低位，供應逐步增量，預計下周北京市場偏弱運行為主。

杭州市場：本周杭州市場弱勢震蕩，現沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在4730元/噸，永鋼、中天等同規格資源4700-4730元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺價格5030元/噸左右；合格品螺紋售價在4630-4690元/噸，盤螺4820元/噸左右。

上半周，期螺一度拉高，市場庫存規格不全，報價小幅調高；下半周，期貨盤面震蕩回落，疫情導致下游采購節奏放緩，市場報價再次回落。庫存方面，目前杭州螺紋鋼庫存量在26.4萬噸，周環比減少2萬噸，其中，一線資源相對缺貨。當下杭州市場庫存不多，需求波動較大，預計下周杭州市場價格區間整理。

廣州市場：本周廣州市場建材價格先揚后抑?，F螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規格主流報價在5160元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規格報價在5120-5160元/噸；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格5310-5370元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規格售價5250-5370元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價5130-5180元/噸。

前半周，央行降準消息提振市場情緒，期貨大漲帶動市場報價拉漲；后半周，期螺沖高回落，下游需求不旺，市場價格承壓回落。綜合來看，目前工程施工進入尾聲，需求淡季特征明顯，隨著廣州市場庫存的回升，貿易商的操作更加謹慎，預計下周廣州市場價格震蕩偏弱。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

上半周，國內大部分區域主導鋼廠出廠價格以上調為主，下半周出現回調趨勢。本周國內建筑鋼產量維持低位，在秋冬季限產的大環境下，總體供給不會大幅增長。供應端受限，不利于社會庫存全面回升，預計區域差異還會存在。

2、原材料

本周國內原料價格止跌回升，具體來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格上漲。近期唐山地區下游軋鋼企業頻繁被停產，而高爐檢修增加導致坯料供應下降，供需雙弱格局沒有改變。上半周，資本市場走強，帶動現貨市場情緒，坯料廠商報價順勢推漲；但價格上漲后，下游補貨速度放緩，市場成交遇到阻力。目前鋼坯生產利潤提高，但鋼坯外賣數量也有減少，下游成材漲價動力減弱，預計下周國內鋼坯價格易跌難漲。

焦炭市場：本周國內焦炭市場平穩運行。隨著原料煤大幅下跌，焦企虧損面逐步減少，但焦企提產積極性不高，整體供應仍維持較低水平。另外，受市場投機需求啟動，部分鋼企補庫積極性提升，焦企廠內庫存持續下降，部分低庫存焦企有提漲舉動。本周，內蒙地區部分焦企提漲100-120元/噸，山西個別焦企提漲200元/噸，尚未得到更多同行呼應。目前，南方鋼企有冬儲意愿，但北方地區鋼企有冬奧會限產預期，補庫仍然消極?？紤]到當前焦炭市場基本面逐步好轉，但下游需求沒有全面放大，鋼焦企業博弈加劇，預計下周國內焦炭市場穩中探漲。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場偏強運行。其中，華東地區，貿易商待漲心態明顯，主要鋼企廢鋼到貨量大幅下滑，雖然沙鋼收廢價格不變，但其他鋼企拉漲50-150元/噸吸貨。華北市場，環保管控仍未松懈，廢鋼需求維持低位，廢鋼貿易商收廢積極性不高，市場資源緊張，部分鋼廠因廢鋼到貨量不能滿足消耗繼續大幅拉漲吸貨?？紤]到當前廢鋼市場資源偏緊，但廢鋼近期漲幅較大，鋼企接受度下降，預計下周國內廢鋼市場高位調整運行。

鐵礦石市場：本周進口礦市場震蕩走高。本周高爐開工率68.14%，環比上周下降1.66%，同比去年下降16.63%。本周鐵水產量再度下降，但隨著期貨市場的走高，市場信心提升，而鋼廠對中高品位礦需求量也有增加，高低品位礦價差擴大。本周，港口日均疏港量279.72萬噸，環比增加3.6萬噸?？紤]到鐵水產量再度探底，下游需求減弱，預計下周進口礦價格盤整運行。

海運市場：12月9日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收報3343點，較上周同期上漲228點，漲幅7.3%。12月3日，上海航運交易所發布的中國沿海（散貨）綜合運價指數報收1622.5點，較11月26日上調1.3%。12月9日，上海航運交易所發布的煤炭貨種運價指數報收1437.3點；12月8日，沿海金屬礦石貨種運價指數報收1377.82點。目前，海運價格延續反彈之勢，預計下周BDI指數扔將震蕩上行。

三、供給和需求分析

西本資訊跟蹤的數據顯示，本周國內終端需求量環比回落，其中北方地區需求基本停滯，南方地區需求也有分化。臨近冬儲，貿易商備貨意愿不高，成交以剛需訂單為主，不同地區社會庫存增減不一?？紤]到各地氣溫差距，后期需求還會集中在南方，所以區域價差有望拉大。

庫存方面，本周滬市螺紋鋼庫存23.95萬噸，環比上周增加2.67萬噸；從全國庫存統計來看，主要城市螺紋鋼庫存環比減少25.42萬噸，線材庫存環比減少10.28萬噸。在采暖季限產影響下，本周國內建筑鋼產量維持低位；同時，南北需求進一步分化，國內整體需求小幅趨弱。雖然國內建筑鋼社會庫存仍有下降，但降幅逐步收窄。目前五大鋼材品種總體庫存已高于去年同期水平，后期或有更多市場庫存由降轉升。

四、消息方面

1. 統計局：11月份CPI同比上漲2.3%，11月PPI同比上漲12.9%

11月份，全國居民消費價格同比上漲2.3%。其中，城市上漲2.4%，農村上漲2.2%；食品價格上漲1.6%，非食品價格上漲2.5%；消費品價格上漲2.9%，服務價格上漲1.5%。1—11月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.9%。11月份，全國工業生產者出廠價格同比上漲12.9%，環比持平；工業生產者購進價格同比上漲17.4%，環比上漲1.0%。1—11月平均，工業生產者出廠價格比去年同期上漲7.9%，工業生產者購進價格上漲10.7%。

2．房企融資解凍，釋放穩定預期

經歷了上半年“勒緊褲腰帶”的日子后，下半年以來，央行、銀保監會等部門頻頻發聲，對外釋放積極信號，引導金融機構滿足房企、個人購房者的合理信貸需求。6日，央行更是宣布降準，決定于12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)，共計釋放長期資金約1.2萬億元。

3. 央行決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率

為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，中國人民銀行決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。央行：此次降準為全面降準，共計釋放長期資金約1.2萬億元。

五、綜合觀點

本周，國內建筑鋼市場先揚后抑：上半周，受央行降準消息提振，黑色系期貨集體上漲，帶動現貨價格小幅攀升；下半周，隨著期螺沖高回落，需求釋放力度不足，價格再次回落。全周行情呈區間波動，并未走出明確的方向，這與我們上周預警判斷完全相符。對于下周行情走勢，市場依然較為糾結：一方面，隨著鋼廠利潤修復，部分地區產能已有恢復，但在采暖季限產以及冬奧會等因素抑制下，總體產量難以大幅提升，供應量偏低刺激鋼廠挺價；在宏觀政策放松預期下，房地產行業資金稍有寬松，市場預期不再極度悲觀。另一方面，隨著氣溫逐步走低，南北需求不斷分化，資源跨區域流動加快，社會庫存下降節奏放緩，局部出現增倉后，對現貨價格帶來壓制；此外，冬儲時節臨近，市場價格拉升后，將不利于廠家轉移庫存，下游囤貨意愿也會減弱。展望下周，我們預計供需兩端還會維持“雙弱”格局，局部需求力度或更弱，所以全國不同市場價格走勢也會進一步分化。結合判斷，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：博弈加劇，尋求平衡。具體來說，西本鋼材指數下周將在4970-5070元的區間運行。[文]西本特邀撰稿人2021/12/10