本期觀點: 慣性拉高 警惕調整

時間：2021-12-20—2021-12-24

預警色標：藍色

●市場回顧：政策暖風頻吹，行情震蕩走強；

●成本分析：原料延續反彈，成本重心上移；

●供需分析：供給保持低位，庫存繼續下降；

●宏觀分析：宏觀政策托底，需求保持韌性。

●綜合觀點：本周，國內建筑鋼市場震蕩走高，究其原因，一方面，是宏觀政策邊際放松，房地產行業走出“至暗時刻”，期貨市場大幅走高收復貼水，帶動市場情緒回暖；另一方面，部分地區在趕工期效應刺激下，成交保持一定強度，在供給沒有放大的前提下，庫存仍未全面回升；再一方面，局部市場規格斷檔，鋼廠維持強勢，不斷拉高出廠指導價格。值得注意的是，本周國內建筑鋼社會庫存繼續下降，但降幅環比收窄，部分市場有增倉現象。對于下周行情，市場預期存在一定分歧：樂觀者認為，政策托底經濟，期貨突破阻力，產量保持低位，鋼廠掌控話語權，價格還有上行動力。謹慎者認為，氣溫逐步走低，剛需很難釋放，期貨漲幅過大，鋼廠會選擇落袋為安；此外，臨近年末，經銷商資金回籠困難，價格上漲將抑制需求的釋放。綜合近期宏觀動態，以及行業現狀，我們認為，期貨市場有沖高調整的風險，現貨市場有拉高受阻的壓力，預計下周國內建筑鋼市場不會單邊上揚。因此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：慣性拉高，警惕調整。具體來說，西本鋼材指數下周將在5070-5170元的區間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建筑鋼價格震蕩走高，截至12月17日，西本指數報在5120，較上周末上漲100。

本周，市場價格被動跟漲：周初，期螺大幅拉高，市場價格上揚；周三，高位資源成交乏力，價格穩中觀望；周四，期螺再次拉升，帶動現貨上揚；周五，現貨價格補漲，需求未能放大。本周，現貨價格受資本市場影響明顯：商家有所遲疑，期貨不遺余力拉升。臨近年末，資金面不會寬松，后期更多地區需求或將趨弱，一旦期貨市場上行的動力減弱，現貨價格就會失去拉高的基礎。

3、全國市場方面

根據西本資訊監控的數據顯示，本周國內建材價格有漲有穩，其中華東及南方區域震蕩上調，北方區域則以平穩為主，具體來看：

北京市場：本周北京市場現貨價格窄幅波動?，F河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm螺紋4820-4980元/噸，HRB400EФ16mm螺紋4760元/噸左右，HRB400EФ18-22mm螺紋4670-4700元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價4980-5010元/噸。

周初，本地市場維持供需雙弱局面，部分代理商為求出貨報價松動10-20元/噸；前期緊缺的小規格及Ф28mm等有少量到貨，螺紋規格級差開始收窄。周三后，隨著期螺大幅反彈，終端采購積極性提高，現貨價格穩中有升。庫存方面，本周大廠資源到貨量較少，北京建材庫存下降1.5萬噸至25萬噸左右?？紤]到當前終端需求繼續轉弱，但主流資源仍然偏緊，預計下周北京市場維持弱小幅波動態勢。

杭州市場：本周杭州價格明顯上漲，現沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在4840元/噸，永鋼、中天等同規格資源4790-4840元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺價格5120元/噸左右；合格品螺紋售價在4710-4800元/噸，盤螺5000元/噸左右。

上周末，華東主導鋼廠強勢挺價，進入本周，黑色系期貨一度攀高，市場報價持續跟漲。在價格上漲的同時，市場庫存繼續下降，多數資源規格不全，螺紋鋼規格有隨意加價現象。庫存方面，本周杭州螺紋鋼庫存量在21.2萬噸，周環比下降5.2萬噸。目前，杭州市場到貨資源偏少，下游有搶工期現象，預計下周杭州市場價格高位整理。

廣州市場：本周廣州市場建材價格小幅上行?，F螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規格主流報價在5190元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規格報價在5150-5190元/噸；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格5350-5410元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規格售價5290-5380元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價5170-5220元/噸。

周初，期螺震蕩走高，外圍市場穩中有升，本地市場報價小幅跟漲；周中出貨轉弱，價格穩中調整；周四以后，期螺拉升，省內鋼廠上調出廠價，市場報價再次調高。目前來看，剛性需求難以支撐價格繼續大漲，同時高價也不利于冬儲訂貨，商家操作比較謹慎，預計下周廣州市場建材價格波動收窄。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內大部分區域鋼廠出廠價格上調。在秋冬季限產的大環境下，本周國內建筑鋼產量維持低位，供給沒有釋放，庫存全面回升進程進一步延后。鑒于原料價格趨強，鋼廠出貨壓力不大，所以廠家挺價意愿強烈，貿易商難以主動“砸價”。

2、原材料

本周國內原料價格小幅回升，具體來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格上漲。近期唐山地區軋鋼企業頻繁被停產，而高爐檢修也有增加，供需雙弱格局沒有改變。本周資本市場表現強勢，帶動現貨市場情緒升溫，鋼坯報價順勢推漲；但價格上漲后，下游補貨速度放緩，市場成交遇到阻力。目前鋼坯生產利潤回升，但外賣的鋼坯資源有限，下游生產有所恢復，預計下周國內鋼坯價格區間波動。

焦炭市場：本周國內焦炭市場偏強運行，多數焦企提漲100-200元/噸，部分鋼企悄然接受。當前一些鋼廠補庫積極性提升，焦企廠內庫存持續下降，焦炭供需格局繼續好轉，疊加近期部分原料煤價格回漲，成本提升后，焦企提漲意愿更強，本周山西、河北，山東、內蒙等地主要焦企開始對焦炭價格提漲，并對接受漲價的客戶優先發貨?？紤]到當前焦炭市場供需基本面好轉，下游鋼企加大補貨，預計下周國內焦炭市場價格趨強。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場偏強運行。具體表現為：華東地區，本地主導鋼企廢鋼到貨量持續下滑，開始對廢鋼收購價大幅補漲，累計200元/噸，帶動其它鋼企跟漲50-200元/噸，漲價后鋼廠廢鋼到貨情況改善。華北市場，廢鋼資源依舊緊張，但當地環保管控仍未放松，鋼企對廢鋼需求偏低，廢鋼價格持穩為主，部分廠家拉漲30-50元/噸?？紤]到當前廢鋼市場價格偏高，鋼企采購積極性下降，預計下周國內廢鋼市場高位調整。

鐵礦石市場：本周進口礦市場價格小幅上漲。從需求來看，本周高爐開工率68%，環比上周下降0.14%，同比去年下降17.29%。本周鐵水產量再度下探，但隨著部分區域高爐復產，鐵水產量有小幅回升的跡象。值得一提的是，本周港口鐵礦庫存接近歷史高位，高庫存將抑制礦價大幅上漲；預計鋼廠補貨需求告一段落后，進口礦價格會有調整。

海運市場：12月16日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收報2498點，較上周同期下跌845點，跌幅25.3%。12月10日，上海航運交易所發布的中國沿海（散貨）綜合運價指數報收1519.10點，較12月3日下調6.4%。12月16日，上海航運交易所發布的煤炭貨種運價指數報收1324.87點；12月15日，沿海金屬礦石貨種運價指數報收1310.77點。本周海運價格大幅回調，預計下周BDI指數仍將弱勢運行。

三、供給和需求分析

西本資訊跟蹤的數據顯示，本周國內終端需求量環比略有增加，其中北方地區受季節性影響，需求幾乎停滯，而南方地區施工正常，局部需求保持強度。目前，各地鋼廠陸續推出冬儲政策，但定價較常年偏高，貿易商多是被動而為，主動囤貨的意愿不強，導致一些地區庫存處于低位，規格斷檔現象明顯，進而對價格形成一定支撐。

庫存方面，本周滬市螺紋鋼庫存19.75萬噸，環比上周下降4.2萬噸；從全國庫存統計來看，主要城市螺紋鋼庫存環比減少27.16萬噸，線材庫存環比減少10.72萬噸。雖然本周供需兩端皆有一定下降，但在供給受限以及需求保持一定韌性下，本周國內建筑鋼庫存延續下降。隨著氣溫的下降，后期資源跨區域流動節奏有望加快，局部供應緊缺現象或有緩解。

四、消息方面

1. 央行：加大跨周期調節力度

今年以來，我國經濟發展和疫情防控保持全球領先地位。金融部門堅決貫徹黨中央、國務院決策部署，穩健的貨幣政策靈活精準、合理適度，貨幣信貸和社會融資規模合理增長，信貸結構進一步優化，綜合融資成本穩中有降，金融對實體經濟支持力度穩固。

2．11月份國民經濟繼續恢復 實體經濟穩中有升

11月份，面對復雜嚴峻國際環境和國內疫情散發多發等多重挑戰，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，各地區各部門認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，加強宏觀政策跨周期調節，持續做好“六穩”、“六?！惫ぷ?，加大保供穩價和助企紓困力度，國民經濟繼續保持恢復態勢，工農業生產穩中有升，就業形勢總體穩定，居民消費價格溫和上漲，國際收支繼續改善，高質量發展穩步推進，發展韌性不斷增強，經濟運行總體穩定。

3. 發改委：已形成2022年專項債券項目準備清單

發改委新聞發言人表示，已經形成2022年專項債券項目準備清單，下一步，將指導督促地方在前期工作基礎上，抓緊完成已發行專項債券項目的前期工作，加強對已發行項目前期工作成熟度的審核把關，確保專項債發行后能夠盡快使用，進度上加快推進專項債項目開工和建設實施。發改委還將依托國家重大項目建設庫，督促各地方對尚未開工的項目抓緊完成準備工作，通過壓實地方責任促進專項債充分發揮效能。

五、綜合觀點

本周，國內建筑鋼市場震蕩走高，究其原因，一方面，是宏觀政策邊際放松，房地產行業走出“至暗時刻”，期貨市場大幅走高收復貼水，帶動市場情緒回暖；另一方面，部分地區在趕工期效應刺激下，成交保持一定強度，在供給沒有放大的前提下，庫存仍未全面回升；再一方面，局部市場規格斷檔，鋼廠維持強勢，不斷拉高出廠指導價格。值得注意的是，本周國內建筑鋼社會庫存繼續下降，但降幅環比收窄，部分市場有增倉現象。對于下周行情，市場預期存在一定分歧：樂觀者認為，政策托底經濟，期貨突破阻力，產量保持低位，鋼廠掌控話語權，價格還有上行動力。謹慎者認為，氣溫逐步走低，剛需很難釋放，期貨漲幅過大，鋼廠會選擇落袋為安；此外，臨近年末，經銷商資金回籠困難，價格上漲將抑制需求的釋放。綜合近期宏觀動態，以及行業現狀，我們認為，期貨市場有沖高調整的風險，現貨市場有拉高受阻的壓力，預計下周國內建筑鋼市場不會單邊上揚。因此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：慣性拉高，警惕調整。具體來說，西本鋼材指數下周將在5070-5170元的區間運行。[文]西本特邀撰稿人2021/12/17