本期觀點: 供需錯位 窄幅波動

時間：2021-12-27—2021-12-31

預警色標：藍色

●市場回顧：預期現實博弈，行情震蕩回調；

●成本分析：原料小幅上行，成本支撐趨強；

●供需分析：供需雙雙走弱，庫存降幅收窄；

●宏觀分析：基建投資升溫，需求有望筑底。

●綜合觀點：本周國內建筑鋼市拉高回調，期間，資本市場的波動引導廠商情緒，而需求呈現季節性趨弱的特點，在預期和現實的博弈下，最終貿易商選擇了降價出貨?？傮w來看，市場走勢與我們上周“慣性推高，警惕回調”的判斷完全吻合。對于下周行情走勢，市場預期依然分歧：樂觀者認為，規格缺貨現象沒有緩解，局部需求保持韌性，廠家依然維持強勢；悲觀者認為，需求處于下降通道，利潤刺激廠家增產，中間商不愿高價囤貨。我們認為，行情暫不具備趨勢性變動的基礎，價格還會呈現“漸進式”調整，提醒關注以下幾點：其一，國內經濟增速環比下降，政策性托舉還將繼續；其二，社會庫存總體下降，但部分區域出現增倉；其三，更多鋼廠復產，供應有望增量；其四，歲末年尾，終端用戶資金更緊；其五，原料價格偏強，鋼廠很難讓利。綜合各方因素判斷，我們認為，后期市場將從“供需雙弱”向“供強需弱”過度，且不同地區的進程并不一致，預計下周國內建筑鋼市場區間震蕩。因此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：供需錯位，窄幅波動。具體來說，西本鋼材指數下周將在5040-5140元的區間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建筑鋼價格震蕩回落，截至12月24日，西本指數報在5090，較上周末下跌30。

周初，受周五夜盤鼓舞，報價慣性上調，然而成交未能放大，午后漲勢收窄；周二，期螺弱勢走低，報價主動下跌；周三，期現相互呼應，價格繼續下調；周四，情緒有所回暖，報價止跌見穩；周五，期貨停止殺跌，現貨低位上移。本周，資本市場波動引導情緒，下游需求總體偏淡，雖然規格短缺現象沒有改觀，但貿易商處于被動存貨狀態，不甘配合廠家挺價冬儲。

3、全國市場方面

根據西本資訊監控的數據顯示，本周國內多數地區建筑鋼價格震蕩下行，具體來看：

北京市場：本周北京市場現貨價格環比下跌20-50元/噸?，F河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm螺紋4760-4870元/噸，HRB400EФ16mm螺紋4750元/噸左右，HRB400EФ18-22mm螺紋4650-4690元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價4930-4960元/噸。

周初，在供應短缺，需求不力狀態下，市場延續持穩運行；隨后，受期貨震蕩走弱拖累，部分商家開始松動出貨，前期加價幅度較大的規格降幅更為明顯；周四以后，市場需求偏弱，貿易商松動出貨為主。庫存方面，本周建材庫存增加1萬噸至26萬噸左右?？紤]下游需求趨弱，市場逐漸步入冬儲狀態，但現貨價格仍相對高位，預計下周北京市場易跌難漲。

杭州市場：本周杭州市場區間震蕩運行，現沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在4860元/噸，永鋼、中天等同規格資源4830-4850元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺價格5130元/噸左右；合格品螺紋售價在4760-4800元/噸，盤螺5020元/噸左右。

周初，期螺一度拉升，周邊鋼廠迅速抬價，市場價格小幅提升；期間，江蘇幾家鋼廠出臺新一旬價格政策，托舉意愿明顯；隨后，杭州市場價格高位回落；周四以后，庫存缺貨現象愈演愈烈，市場報價再次抬升。庫存方面，本周杭州地區螺紋鋼庫存量約17.9萬噸，周環比下降3.3萬噸。目前，杭州地區到貨量有限，但隨著疫情管控的放松，預計下周杭州市場到貨量會有增加，價格仍會小幅整理。

廣州市場：本周廣州市場建材價格整體回落?，F螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規格主流報價在5140元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規格報價在5110-5140元/噸；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格5300-5360元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規格售價5240-5340元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價5120-5170元/噸。

周初，期螺推高，鋼廠出廠價上調，市場報價小幅拉升；隨后，期螺高位回落，市場交易迅速降溫，報價隨之走低；周四，下游需求受阻，市場報價繼續下行；周五，本地主導鋼廠挺價，市場報價盤整。臨近年末，多數在建工程項目陸續收尾，剛性需求偏弱，供需矛盾逐漸突出，預計下周廣州市場建材價格弱勢整理。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼廠出廠價格漲跌平互現，多數鋼廠是主動上漲，被動下跌，挺價意圖強烈。受電爐鋼減產的影響，本周國內建筑鋼供給依然保持低位。不過進入12月中旬后，更多區域高爐開始復產，預計后期供應量會有提升，在需求偏弱的現狀下，社會庫存全面回升的拐點臨近。

2、原材料

本周國內原料價格延續漲勢，具體來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格小幅提升。當前唐山地區環保管控較嚴，供需兩端表現均弱，市場交易氣氛低迷。目前，北方地區鋼材冬儲價格偏高，而鋼坯供應量維持低位，加之鋼坯庫存有限，廠商有意聯合挺價?？紤]到北方大范圍降溫，下游需求進一步萎縮，而調坯軋材企業生產不正常，預計下周國內鋼坯價格震蕩微調。

焦炭市場：本周國內焦炭市場走勢微妙：部分焦企主動提漲，并對接受漲價的廠家優先發貨，但主動鋼廠沒有接受漲價，市場主流報價平穩為主。當前，主產地焦炭供應趨緊，而下游局部鋼企高爐復產，有低庫存鋼廠已經默認漲價，焦企廠內庫存繼續下降。另外，近期原料煤價格反彈明顯，焦企利潤進一步受到擠壓，故焦企惜售待漲意愿強烈?？紤]到當前供應端持續收緊，鋼企有備貨需求，預計下周國內焦炭市場偏強運行。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場延續漲勢，不同地區累計漲幅50-150元/噸。具體表現為：華東地區，廢鋼貿易商惜售，鋼企到貨量不足，沙鋼連續兩次上調廢鋼采購價格，帶動其它鋼企跟漲50-150元/噸；價格調漲后，廢鋼到貨情況明顯改善。華北市場，鋼企廢鋼庫存偏低，疊加冬儲需求提升，鋼廠繼續上調收廢價50-100元/噸吸貨，但續漲的勢頭減弱?？紤]到當前廢鋼市場供應偏緊，成材價格難以推高，預計下周國內廢鋼市場高位松動。

鐵礦石市場：本周進口礦價格震蕩走高。本周，高爐開工率變化不大，港口鐵礦到貨量減少，受到期貨市場的帶動，鋼廠補庫意愿增強，礦石貿易商趁勢拉高售價。近期，更多高爐結束檢修，鋼廠采購量增加，市場投機交易也一度活躍。目前，進口礦高低品位的價差有所擴大，港口庫存高位回落，但價格來生后，廠家補貨節奏放緩?？紤]到近期礦價漲幅較大，預計下周進口礦市場價格會有調整。

海運市場：12月23日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收報2219點，較上周同期下跌279點，跌幅11.2%。12月17日，上海航運交易所發布的中國沿海（散貨）綜合運價指數報收1442.9點，較12月10日下調5%。12月23日，上海航運交易所發布的煤炭貨種運價指數報收876.31點；12月22日，沿海金屬礦石貨種運價指數報收1123.21點。本周海運價格延續弱勢，但隨著調整的到位，預計下周BDI指數有止跌回升的動力。

三、供給和需求分析

西本資訊跟蹤的數據顯示，本周國內終端需求量環比呈現回落，其中，北方地區需求基本停滯，南方地區局部需求也有下降。目前，多地鋼廠推出冬儲政策，鑒于定價偏高，貿易商處于被動囤貨狀態?！岸痢币院?，我國大部分地區將迎來數九寒冬，隨著氣溫的下滑，施工也會受到影響，疊加年末資金收緊，預計后期終端需求維持弱勢。

庫存方面，本周滬市螺紋鋼庫存17.97萬噸，環比上周下降1.78萬噸；從全國庫存統計來看，主要城市螺紋鋼庫存環比減少19.42萬噸，線材庫存環比減少2.42萬噸。本周供給保持低位，需求端繼續下滑，其中需求端下降幅度更大，所以，雖然本周國內建筑鋼社會庫存延續下降，但降幅明顯收窄。另據中鋼協數據，進入12月份后，重點鋼企庫存已經連續兩旬環比增加。隨著更多鋼廠復產，后期供給應有增加，一旦庫存全面回升，將對現貨高價形成抑制。

四、消息方面

1. 穩投資布局：新一輪基建投資將升溫

2022年新增專項債務限額提前下達1.46萬億元，河北、江西、山西、浙江等多地已披露明年一季度的新增專項債發行計劃。展望2022年，專家預計，隨著重大項目加速落地以及資金等保障加力，基建投資增速將有所回升，成為拉動投資增長的重要發力點，為穩定宏觀經濟大盤提供有力支撐。

2．提振工業經濟措施密集出臺

時至年末，提振工業經濟、護航2022年經濟平穩開局成為多部門發力重點。日前召開的全國工業和信息化工作會議明確2022年把工業穩增長擺在最重要的位置。與此同時，近期工信部、國家發展改革委等部門密集部署，在精準打通產業鏈供應鏈堵點卡點、挖掘市場需求潛力、優化發展環境、減輕中小企業負擔等方面推出一攬子舉措，打出穩定工業增長“組合拳”。

3. 年底資金面無憂

12月20日以來，央行重啟并連續開展14天期逆回購操作。業內人士指出，作為跨季跨節“專用工具”，14天期逆回購的現身，表明了貨幣當局穩定年末流動性的意圖。綜合考慮，12月，前有萬億級降準，后有大額財政投放，期間央行公開市場操作起到了銜接配合的作用，可滿足金融機構對不同期限的流動性的合理需求，年底資金面應無憂。與此同時，市場上政策利率“降息”預期也在升溫。

五、綜合觀點

本周國內建筑鋼市拉高回調，期間，資本市場的波動引導廠商情緒，而需求呈現季節性趨弱的特點，在預期和現實的博弈下，最終貿易商選擇了降價出貨?？傮w來看，市場走勢與我們上周“慣性推高，警惕回調”的判斷完全吻合。對于下周行情走勢，市場預期依然分歧：樂觀者認為，規格缺貨現象沒有緩解，局部需求保持韌性，廠家依然維持強勢；悲觀者認為，需求處于下降通道，利潤刺激廠家增產，中間商不愿高價囤貨。我們認為，行情暫不具備趨勢性變動的基礎，價格還會呈現“漸進式”調整，提醒關注以下幾點：其一，國內經濟增速環比下降，政策性托舉還將繼續；其二，社會庫存總體下降，但部分區域出現增倉；其三，更多鋼廠復產，供應有望增量；其四，歲末年尾，終端用戶資金更緊；其五，原料價格偏強，鋼廠很難讓利。綜合各方因素判斷，我們認為，后期市場將從“供需雙弱”向“供強需弱”過度，且不同地區的進程并不一致，預計下周國內建筑鋼市場區間震蕩。因此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：供需錯位，窄幅波動。具體來說，西本鋼材指數下周將在5040-5140元的區間運行。[文]西本特邀撰稿人2021/12/24